Rendimientos de EE. UU. ceden ante deshielo con Irán

El bono a 30 años se aleja de máximos desde 2007 tras el anuncio de conversaciones entre Trump e Irán y el desplome del petróleo.

Qué ha pasado con la deuda estadounidense

El mercado de bonos estadounidense inició la semana con un respiro. Los precios de la deuda a largo plazo subieron y los rendimientos cedieron después de que el presidente Donald Trump anunciara que estaban previstas conversaciones directas con funcionarios iraníes, y aclarara que había detenido un ataque militar planeado con el objetivo de lograr un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. El anuncio provocó un desplome de más del 4% en el precio del crudo a nivel global, lo que enfrió de golpe la ansiedad por una inflación energética prolongada en los mercados de renta fija.

El bono del Tesoro a 30 años retrocedió hasta el 5,219%, tras haber marcado máximos plurianuales a finales de la semana pasada. Con la presión de los precios de la energía relajándose, los operadores desplazan ahora su atención hacia una semana cargada de datos laborales en EE. UU., que culmina el viernes con el informe de nómina no agrícola (NFP), la cita que determinará si el reciente repunte del coste de financiación ha tocado techo o si la resistencia económica volverá a empujar los rendimientos hacia nuevos máximos plurianuales.

Por qué sorprende al mercado

Lo que mueve realmente a los precios no es el nivel absoluto de los rendimientos, sino la sorpresa frente a lo que el mercado tenía descontado. La semana pasada, el rendimiento del bono a 30 años había escalado hasta su nivel más alto desde 2007, en un movimiento que los inversores interpretaron como reacción a una pausa de tipos de la Reserva Federal calificada de sesgo halcón, además de la persistente tensión geopolítica en el estrecho de Ormuz. El mercado había empezado a asumir que la escalada con Irán sería duradera y que el riesgo inflacionario asociado al petróleo obligaría a los bancos centrales a mantener el coste del dinero elevado durante más tiempo.

El giro hacia conversaciones directas entre Washington y Teherán, unido a la suspensión de un ataque militar inminente, ha roto ese guion en cuestión de horas. Al retirarse parte de la prima de riesgo geopolítico que sostenía al petróleo y, con él, a las expectativas de inflación, los rendimientos a largo plazo han corregido con rapidez. Es precisamente esa brecha entre el escenario de escalada que el mercado tenía en precio y la noticia de deshielo diplomático la que explica la magnitud del movimiento en la sesión de hoy.

Qué vigilar en las próximas sesiones

La calma es frágil. Un portavoz del ministerio de Exteriores de Irán ha vuelto a enfriar las expectativas de negociación inmediata con Estados Unidos, insistiendo en que Teherán solo mantiene conversaciones con Omán sobre el estrecho de Ormuz, lo que deja abierta la puerta a que la volatilidad regrese si los próximos titulares desmienten el optimismo inicial de Trump. Este tipo de vaivenes ya se ha repetido en semanas anteriores, con anuncios de acercamiento seguidos de desmentidos desde Teherán que revirtieron parte del movimiento en los rendimientos.

De cara a los próximos días, el foco se traslada al mercado laboral estadounidense y, en especial, al informe de empleo del viernes, que junto con las declaraciones de miembros de la Reserva Federal será clave para confirmar si el reciente repunte de los rendimientos ha tocado techo. Para el mercado de divisas, cualquier giro adicional en el precio del petróleo o en el tono de las conversaciones con Irán seguirá siendo un factor determinante para el dólar y para pares como el euro/dólar, que de momento se mantienen a la espera de mayor claridad.